近年，隨著監(jiān)管部門(mén)強(qiáng)化監(jiān)管、嚴(yán)疏并舉，市場(chǎng)風(fēng)格正發(fā)生深刻變化。概念題材不再是并購(gòu)重組“萬(wàn)靈藥”，基本面成為投資者篩選優(yōu)劣的基礎(chǔ)，并購(gòu)的交易規(guī)模、標(biāo)的業(yè)務(wù)發(fā)展前景、并購(gòu)雙方的業(yè)務(wù)協(xié)同性都成為重要的參考因素。

 

　　以交易規(guī)模為例，2016年并購(gòu)重組中，交易規(guī)模超過(guò)上市公司總市值者，公司股票復(fù)牌一個(gè)月內(nèi)平均漲幅高達(dá)100.96%;反之交易規(guī)模較小的并購(gòu)對(duì)股價(jià)拉升有限，甚至不乏股價(jià)下跌的案例。

 

　　有資深投行人士認(rèn)為：“在整個(gè)市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)向基本面的情況下，由于中小型并購(gòu)對(duì)上市公司業(yè)績(jī)影響往往有限，甚至還暗藏忽悠式并購(gòu)的陷阱，故投資者需詳細(xì)甄別。而大型重組一般是向上市公司注入成規(guī)模、有實(shí)力的資產(chǎn)，前景更加明確，對(duì)上市公司盈利能力的提升效果更為顯著，所以投資者更傾向于關(guān)注大型并購(gòu)。”

 

　　但資料顯示，中小規(guī)模并購(gòu)仍是市場(chǎng)主流，去年并購(gòu)重組中，八成交易規(guī)模在50億以下，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前僅有深深房(000029.SZ)并購(gòu)、巨人網(wǎng)絡(luò)(002558.SZ)并購(gòu)規(guī)模在300億以上。其中深深房并購(gòu)恒大地產(chǎn)尤為突出，標(biāo)的資產(chǎn)承諾2017-2019年利潤(rùn)達(dá)888億元，將全面提升上市公司基本面表現(xiàn)。

 

　　9月13日晚，深深房公告顯示，相關(guān)重組工作正緊鑼密鼓地推進(jìn)。公告稱(chēng)：此次重組涉及國(guó)有企業(yè)改革，交易結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜，擬購(gòu)買(mǎi)的標(biāo)的資產(chǎn)系行業(yè)龍頭類(lèi)資產(chǎn)，資產(chǎn)規(guī)模較大。需要與監(jiān)管部門(mén)進(jìn)行反復(fù)溝通，及進(jìn)一步的商討、論證和完善，同時(shí)標(biāo)的資產(chǎn)因有效期要求需更新審計(jì)報(bào)告、評(píng)估報(bào)告及履行評(píng)估報(bào)告的國(guó)資備案程序。

 

　　上述投行人士表示：“大型并購(gòu)，特別是重組上市需要對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)進(jìn)行高標(biāo)準(zhǔn)、嚴(yán)要求的審計(jì)評(píng)估”。按照相關(guān)規(guī)定，審計(jì)報(bào)告的有效期自基準(zhǔn)日起6個(gè)月，評(píng)估報(bào)告的有效期自基準(zhǔn)日起的1年。恒大地產(chǎn)由于交易復(fù)雜，很可能面臨著初始的審計(jì)、評(píng)估報(bào)告有效期臨近或已過(guò)期的情況。

 

　　恒大今年發(fā)展超出了市場(chǎng)預(yù)期，半年凈利潤(rùn)較去年增224%至231.3億，剛公布的前八月銷(xiāo)售已經(jīng)達(dá)到3,216.8億，項(xiàng)目拓展及并購(gòu)等亦取得較大的增長(zhǎng)，因此需要補(bǔ)充和更新大量數(shù)據(jù)。半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，恒大開(kāi)發(fā)項(xiàng)目從去年年底的582個(gè)增加到719個(gè)，這需要恒大地產(chǎn)更新大量的證明材料以及房地產(chǎn)項(xiàng)目核查材料。由于深深房是國(guó)資控股企業(yè)，相關(guān)的資產(chǎn)評(píng)估和審計(jì)報(bào)告還需要經(jīng)過(guò)國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)的審核備案。

　　“這是必不可少的過(guò)程，因?yàn)閷?duì)標(biāo)的資產(chǎn)摸底能否做到深入、全面，直接關(guān)系到重組能否通過(guò)審核及重組質(zhì)量”該投行人士續(xù)稱(chēng)，“大規(guī)模重組方案較為復(fù)雜，涉及面較廣，只有妥善處理各種細(xì)節(jié)才能給

予投資者最好的回報(bào)。”

 

　　資料顯示，華北高速累計(jì)停牌超過(guò)一年，在披露重組方案后，市場(chǎng)表現(xiàn)良好，短短12個(gè)交易日，股價(jià)漲幅超過(guò)134%。早前世紀(jì)華通停牌時(shí)間較長(zhǎng)，復(fù)牌后也是在短短十余個(gè)交易日內(nèi)，股價(jià)上漲了185%，其重組計(jì)劃也提升了公司基本面表現(xiàn)。

 

　　“作為A股史上最大規(guī)模的并購(gòu)重組案之一，深深房此次并購(gòu)重組非常值得期待。”上述人士表示。

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